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国金证券:汽车景气度仍然维持高位 市场悲观预期将在今年Q1得到向上修正

2023-02-15 10:59:19 来源:智通财经网

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,虽然当前汽车市场未来预期悲观。但是从中观量、价、库存三个方面来看:1)汽车行业经历了疫情、缺芯、战争等因素的影响,在供给和需求上均处于低位;2)汽车市场价格整体依旧处于向好趋势;3)全球库存亦处于历史低位,未来修复空间较大。目前市场的悲观预期,是自身就建立在一个较低的位置上的,实际上汽车行业景气度仍然维持高位,市场的悲观预期将在今年Q1得到向上修正。

▍国金证券发主要观点如下:

1、进入到23年,市场对于23年全球宏观经济大环境的担忧持续,汽车作为宏观经济高度相关的可选消费品,22年下半年以来市场price in了非常悲观的预期。另外,春节前特斯拉的两次降价,打击了市场对于汽车需求的信心。


(资料图片仅供参考)

该行认为,行业中观层面的量、价、库数据仍然强劲,市场的悲观预期将在今年Q1得到向上修正。为什么悲观预期将在Q1得到向上修正?以下从量价库三个维度进行分析。

2、量:销量基数已经处于历史底部位置。需要考虑一个基数问题,即21年开始的缺芯、战争事件,全球汽车经历了两年供给不足;加之疫情干扰,全球汽车市场已经连续低迷了4年。22年全球汽车销量7600万,相较于2018年的9300万,已经下滑了15-20%,正处于10余年以来的最低点;

其中中国、美国、欧洲均有不同程度的下滑(-4%/-18.5%/-30+),全球汽车销量已处于历史底部。

3、价:全球汽车价格趋势依旧向好。作为新车市场的晴雨表,欧美二手车价格仍在攀升。22年全年美国新车、二手车均价维持在4.6万、2.8万美元水平,分别较18、19年上涨20%、40%,且仍处于上升态势中,并未出现下跌迹象。

22年国内二手车价格一路下跌,至22年12月国内二手车均价下跌至5.93万,价格已经触底,预计今年2月开始可能会反弹。

4、库存:库存处于历史低位,修复空间大。至2022年12月底,美国轻型乘用车库存约167万辆,仅为18、19年月度库存绝对量水平的三分之一,库存系数仅为1.32;而19年库存系数为2.30。

由于疫情放开叠加政策到期,终端零售快速增长,汽车库存下降超预期,,22年12月国内库存系数下降至近两年最低1.07,大幅低于荣枯线1.5,23Q1国内补库动力和潜力强劲。

5、结论:汽车是可选消费品,但是这次汽车和历次以及其他横向可比的可选消费均不一样,汽车经历了两年的缺芯、战争等供给干扰,需求端经历了3年疫情干扰。市场悲观的一致预期是在一个非常低的位置上建立起来的,被打破的概率大。从中观量价库数据看,行业景气度仍然维持高位。

风险提示

整车行业竞争加剧风险,汽车销量不及预期。

关键词: 国金证券 仍然维持 汽车市场

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